| 是否继续加息 美联储何去何从 |
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12月14日美联储将举行今年最后一次例会，研究决定是否要继续加息。在连续加息之后——美联储会不会歇脚？
美国劳工部上周五公布，11月份美国就业岗位仅增加了11.2万个，大大低于经济学家预计的20万个，为7月份以来就业岗位增加最少的一个月。劳动力市场是美国联邦储备委员会密切关注的指标之一，也是调整货币政策的重要依据。12月14日美联储将举行今年最后一次例会，研究决定是否要继续加息。在连续加息之后，美联储这次会不会“歇歇脚”呢？
从6月份美联储为平抑通胀迈出“有节制”加息步伐以来，已先后举行了4次例会，每次例会均加息0.25个百分点，将联邦基金利率由1％的46年低点上调至2％。对于12月14日举行的例会，多数分析人士预计美联储仍会加息0.25个百分点，使联邦基金利率升至2.25％。路透社对大型债券交易公司进行了调查，被调查的20个一级交易商均预计美联储将上调利率0.25个百分点。金融市场也预计美联储将加息0.25个百分点，只是利率期货合约显示，在明年2月初举行的下次例会上美联储提高利率的可能性为80％，比就业数据公布前的90％略有下降。
其实，近期美国公布的一系列经济数据大多显示美国经济运行状况良好，如10月份个人消费开支上升了0.7％，个人收入增长了0.6％，11月份服务业指数由10月份的59.8上升至61.3，工厂订货增长0.5％等等。不久前美国商务部修正了第三季度经济增长率，由原先的3.7％上调为3.9％。其中第三季度消费开支的增长率由第二季度的1.6％上升为5.1％，企业投资在第二季度增长12.5％的基础上又增长了12.9％。美国财长斯诺评论说，第三季度的数据反映出美国经济的实力，表明美国经济的基本因素正保证经济的可持续增长。美联储发表的最新全国经济状况调查“褐皮书”显示，在10月中旬至11月中旬，美国大部分地区的经济继续增长，包括纽约在内的4个地区经济增速加快。
美国11月份就业岗位增加数额低于预期的确是事实，但对此也有不同的解读。一些分析家认为，尽管近3个月就业岗位增加数额波动较大，但平均每月接近20万个，保持了持续增长。位于伦敦的朗伯德街研究公司总裁斯坦表示，美国就业岗位已增长了15个月，表明在稳定持续扩张。就业岗位增长虽不是快速的，但是良好的。费城联邦储备银行行长桑托米诺说，周五公布的数据表明就业岗位在继续增长，经济在温和扩张。
在经济保持增长的同时，近期美国的通胀压力有所增加。10月份，美国消费者价格指数上升了0.6％；另一个反映通胀的指标生产者价格指数上升了1.7％，为1990年1月以来的最大涨幅，大大高于经济学家预测的上升0.5％。10月份美国通胀上升与油价上扬密切相关，在10月份消费者价格指数中，能源价格上升了4.2％，占消费者价格指数涨幅的一半以上。
能源价格对通胀造成的压力今后可能会减弱，美国基准原油价格在10月份升逾每桶55美元之后，已回落至45美元以下。但是美元弱势对美国通胀造成的压力不可忽视，尽管与欧洲国家相比，美国贸易额占国内生产总值的比重不算大。由于美国经常账赤字不断攀升，近年来美元对全球主要货币汇价持续下跌，布什连任后美元又进入新一轮加速下滑，目前对欧元和日元的汇价分别在1∶1.33和1∶102左右，美元指数已接近历史低位。美元贬值对增加美国产品出口，削减经常账赤字可能有所助益，但也会提高美国的进口价格，增加通胀压力。此外，这些年对抑制美国通胀起到重要作用的劳动生产率增长也出现放缓的趋势。2002年和2003年，美国劳动生产率增长了4.4％，而今年第三季度减缓至1.9％。如果就业岗位增加，劳动生产率可能还会继续下降。美联储在“褐皮书”中承认，全国各地均报告生产成本上升压力加大，特别是能源、运输、食品等行业成本上涨趋势明显。
上个月美联储公布了9月份例会记录。记录中说，在3次加息后，未来的利率变动更多地取决于今后的经济数据。这表明如果经济和通胀数据不佳，美联储有可能维持利率不变。从最近公布的经济和通胀数据判断，眼下应该不属于这种状况。美联储仍会继续提高利率，使联邦基金利率回归到“中性”水平。虽然从历史上看在不同时期“中性”水平的范围并不相同，但一般认为应该高于通胀率两个百分点左右。这意味着现在利率的“中性”水平应该在3.5％至4.5％之间，与之相比，目前2％的联邦基金利率尚有相当大的距离。
不过，尽管通胀压力有所上升，美联储在12月14日例会上提高利率0.5个百分点也不太可能，这是因为排除了能源和食品价格的核心通胀率涨幅不大。美联储理事贝南克12月2日说，我认为通胀仍然得到很好地控制，通胀预期也控制得很好，但是随着明年就业增加，定价能力有所恢复，我们要保持警惕，保证通胀压力不会重现。桑托米诺说得更为明白，他在费城联邦储备银行12月3日举行的年度政策论坛上表示，美联储将坚持“有节制”地提高利率，履行稳定价格的职责。参加此次会议的波士顿联邦储备银行行长迈尼汉也表示赞同桑托米诺关于保持价格稳定的看法。从美联储官员近几天透露的信息中可以看出，美联储官员不认为通胀会快速上升，稳步加息的策略并没有改变，因而在12月14日的例会上，美联储仍可能继续保持循序渐进的加息步伐，提高利率0.25个百分点。
信息来源：金融时报
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